特斯拉最新财报显示，2025年第三季度公司实现总营收280.95亿美元，超出分析师预期的264亿美元。营运利润达到16.24亿美元，略高于预期的15.8亿美元。然而，Non-Gaap下每股收益0.5美元略低于预期的0.55美元，引发市场对特斯拉未来发展的担忧。
从业务板块来看，汽车业务表现亮眼，营收达212.05亿美元，扭转了连续三个季度的负增长。这主要得益于美国电动车税收抵免政策取消前的需求集中释放，推动交付量创下单季度新高。值得注意的是，这一增长并非以牺牲利润为代价，单车均价稳定在4.1万美元。
储能业务成为本季度的一大亮点，营收34.15亿美元创历史新高，同比增长44%，毛利率维持在31.4%的高位。Powerwall产品装机量连续第六个季度创新高，Megapack4.0预计明年推出，有望进一步提振市场需求。
然而，特斯拉的未来发展面临多重挑战。FSD全自动驾驶系统在全球推广进展缓慢，目前仅12%的渗透率远低于预期。Robotaxi业务扩张速度明显放缓，运营区域仍局限于湾区和奥斯丁。备受关注的Optimus机器人再次推迟发布，V3原型机展示时间从今年底推迟到明年春季。
展望第四季度，特斯拉将面临三重压力：补贴退坡后汽车需求可能大幅下滑、关税影响加剧蚕食利润空间，以及马斯克薪酬方案的不确定性。这些因素可能导致公司营收和利润双双承压。
当前特斯拉的估值很大程度上依赖于FSD、Robotaxi和Optimus等未来业务的预期。但从管理层的最新表态来看，这些关键业务的推进速度均低于预期，特斯拉或将迎来一个漫长的冬季。
