彩虹集团（003023.SZ）近日发布的三季度财报显示，这家电热毯龙头企业正面临上市以来最严峻的业绩考验。前三季度公司营收6.6亿元，同比下降16.45%，归母净利润4368万元，同比下滑38.84%。更值得关注的是，第三季度单季净利润亏损1495.41万元，同比暴跌104.25%，创下上市以来单季最差表现。
盈利能力持续恶化是当前最突出的问题。公司Q3销售毛利率同比下滑2.4%，销售净利率跌幅超过11%，均处于历史最低水平。现金流状况同样不容乐观，前三季度经营性现金流大幅下滑至-89.06亿元，同比下降277.64%。
分析认为，彩虹集团的困境折射出电热毯行业的三大结构性难题。首先，行业需求天花板明显，受北方集中供暖普及和南方冬季短暂影响，市场规模有限，2018年峰值时期也仅约53亿元。其次，技术门槛低导致竞争激烈，众多中小企业涌入，市场充斥低价劣质产品。再者，电热毯作为耐用消费品，使用寿命长达5-6年，更换周期漫长，市场极易饱和。
与积极转型的小熊电器相比，彩虹集团的多元化进程明显滞后。2021年IPO时规划的”家居个护产品多元化”战略进展缓慢，目前仍以电热毯、暖手宝等传统产品为主。研发投入方面，公司2021-2024年研发费用率维持在2.5%-3%之间，低于家电行业4%以上的平均水平。
在传统业务增长见顶的背景下，彩虹集团亟需找到新的增长路径。能否突破行业瓶颈，实现业务多元化转型，将决定这家电热毯龙头的未来走向。
