停牌一周后，太龙药业（600222.SH）的控制权变更方案正式出炉。公司控股股东将变更为江西省国资委旗下的江药控股，交易总规模超过10亿元，这也意味着郑州国资不足四年的控股历史就此终结。
此次控制权转移通过“股份转让+定向增发”两步完成。江药控股首先以每股11.043元的价格，受让原控股股东泰容产投持有的5010万股，交易对价5.53亿元。随后，太龙药业拟向江药控股定向发行不超过7460.52万股，发行价6.09元/股，募集资金不超过4.54亿元。交易全部完成后，江药控股将合计持有公司19.23%的股份，成为新的控股股东。
值得注意的是，郑州国资此次退出并非亏损。泰容产投2022年以约8亿元成本入主，此次转让部分股份即可套现5.53亿元，整体实现浮盈。
控制权变更的背后，是太龙药业面临的业绩压力。根据此前与泰容产投的业绩承诺，公司需要在2023年至2025年累计实现净利润1.485亿元。截至2025年三季度末，累计净利润为1.19亿元，这意味着第四季度需要集中实现近3000万元的净利润才能完成对赌。
从业务结构看，公司营收超五成依赖毛利率仅17.22%的中药饮片业务，而作为利润核心的药品制剂业务，前三季度营收同比大幅下滑37.73%。同时，公司研发投入也在持续收缩，2025年上半年研发费用同比下滑超过56%。
此次易主能否为这家老牌中药企业带来新的产业资源和增长动力，市场正密切关注。复牌首日公司股价上演“天地板”行情，最终收跌4.43%，或许已经反映出投资者对资本故事之外的业绩兑现能力的担忧。
