2025年10月20日，群兴玩具宣布终止收购杭州天宽科技51%股权，这已是公司自2014年以来的第五次重大重组失败。这场历时八个月的并购案最终因”核心条款无法达成一致”而告终，延续了公司”追热点-重组-失败”的恶性循环。
此次重组自2月启动就备受质疑。公司先是通过部署大模型平台、董事长考察AI企业等动作为收购造势，但财务数据却显示，截至2023年末公司货币资金仅2757万元，2024年预计亏损超1500万元。这与数亿元的收购计划形成鲜明对比，引发市场强烈质疑。
尽管基本面存在明显缺陷，资本市场的炒作热情仍将公司股价从6元推高至12.92元，涨幅超100%。重组公告发布后更是连续收获三个涨停板，吸引多名知名投资者进驻。然而这种概念炒作难以持续，最终股价回归至6.35元。
群兴玩具的转型历程堪称A股”追风口”的典型案例。自2014年以来，公司先后涉足手游、核电军工、新能源电池、消费电子等热门领域，但四次重大重组均告失败。2024年公司转向智算业务，但2025年上半年该业务营收仅1811万元，净亏损达1860万元，毛利率为-88.66%。
颇具讽刺的是，帮助公司避免退市的并非其大力宣传的智算业务，而是酒类销售。2024年公司酒类营收从3025万元暴增至3.37亿元，成功规避退市风险。但2025年上半年该业务毛利率仅2.32，”保壳”属性远大于盈利属性。
群兴玩具的困境折射出部分上市公司的通病：主业萎缩后盲目追逐市场热点，缺乏可持续的商业模式。对公司而言，比追逐下一个风口更重要的，是静心思考核心竞争力与长期战略规划。
