宁德时代最新财报显示，2025年第三季度公司实现营业收入1042亿元，同比增长13%，但低于市场预期的1200亿元。归母净利润185.5亿元，与市场预期基本一致，同比增长42%。
业绩分析显示，收入不及预期主要源于储能业务收入确认方式的变化。随着储能系统解决方案交付占比提升至20%，项目周期长达180天，导致已发货但未确认收入的在途商品增加。这也解释了存货环比增长80亿元至802亿元的现象，这些存货实则为四季度的收入储备。
值得关注的是，公司产能利用率已达满负荷状态，电池出货量180GWh，确认收入165GWh。尽管电池单价维持在0.56元/Wh未涨，但毛利率仍小幅提升至25.8%，显示公司通过规模效应和产品结构优化实现了盈利改善。
储能业务成为新亮点。随着全球AI基建推进和新能源装机量攀升，储能需求持续增长。公司587Ah大容量储能电芯已进入中东等高毛利市场，同时国内储能市场化需求也在政策调整后得到释放。为此，公司计划在山东新增100GWh储能产能。
从资本开支看，宁德时代已重启扩产周期。国内山东、广东等多地基地正在扩产，海外德国工厂已稳定盈利，匈牙利、西班牙工厂预计2025-2026年投产。合同负债增至407亿元，显示在手订单充足。
综合来看，宁德时代已走出产能过剩期，进入新的经营周期。虽然短期面临市场份额波动，但储能业务突破和海外市场拓展为公司打开了新的增长空间。
