随着创新药资产价值持续回归，CXO行业是否已全面走出低谷？从最新披露的中报数据来看，行业复苏仍存在明显分化。
药明康德和药明生物延续强劲增长态势。2025年上半年，药明康德营收208亿元，同比增长20.6%；归母净利润85.6亿元，大幅增长101.9%。药明生物营收99.5亿元，增长16.1%；净利润27.6亿元，同比增长54.8%。凯莱英同样表现亮眼，营收31.88亿元，增长18.20%；净利润6.17亿元，上升23.71%。
然而，泰格医药的中报数据却呈现出不同景象。上半年公司营业收入32.50亿元，同比下降3.21%；归母净利润3.83亿元，下滑22.22%；扣非净利润2.11亿元，大幅下降67.09%。这一反差凸显出CXO行业复苏进程中的结构性差异。
分析显示，泰格医药业绩承压主要源于临床试验技术服务收入下降。该板块收入14.70亿元，同比下降10.2%，反映出临床CRO领域面临的特殊挑战。智慧芽数据显示，2025年上半年新开始招募的临床试验数量同比下降5.98%，环比降幅达17.89%。同时，行业竞争持续加剧，企业数量自2018年以来增长超200%，导致价格压力显著。
值得注意的是，泰格医药的海外业务展现出韧性。上半年境外收入15.41亿元，同比增长4.6%，与境内业务10.1%的降幅形成对比。公司通过收购日本CRO公司Micron等举措，持续深化全球布局。截至6月底，公司在境外进行中的单一区域临床试验达194个，国际多中心临床试验43个。
尽管短期面临挑战，但创新药行业的长期向好趋势未变。2025年上半年国家药监局批准创新药43个，同比增长59%。中国创新药在全球的地位持续提升，2025年ASCO年会上有73项中国研究入选口头报告。授权出海交易首付款达27.84亿美元，同比增长211%。
业内分析认为，随着政策支持力度加大和创新药研发投入持续增长，CXO行业整体复苏趋势明确。但不同细分领域和企业之间可能呈现差异化发展态势，临床CRO领域的复苏节奏或将滞后于其他环节。
