近期抖音平台封禁低价茅台销售引发市场关注，这背后折射出茅台面临的严峻控价挑战。曾经风光无限的A股龙头企业，如今正经历价格体系的重重考验。
茅台采用”经销商+自营”双轨销售模式，其中经销商体系既是功臣也是隐患。庞大的经销商网络为系列酒销售立下汗马功劳，但同时也成为飞天茅台甩货的主力军。数据显示，2025年前三季度茅台经销商数量较上年末增加205家，显示经销商体系仍在扩张。
茅台对经销商实施”配货制”：要拿到利润丰厚的53度飞天茅台，必须搭配一定比例的系列酒。飞天茅台出厂价1169元/瓶，即便按1499元指导价销售仍有可观利润；而系列酒毛利率不足5%，每瓶茅台王子酒仅赚10元。这种模式虽然推动了系列酒销售，但也加重了经销商负担。
当前茅台面临的核心问题是：系列酒出货困难、利润微薄，迫使经销商为回笼资金而低价抛售飞天茅台。有测算显示，计入各类成本及系列酒亏损后，每瓶飞天茅台的实际成本可能超过1500元。
从关键指标看，茅台应收票据规模在2015年和当前出现两个峰值，反映公司对经销商的让步。同时，M1同比增速作为前瞻指标，其2024年底开始的回升趋势预示着2026年6月前后茅台可能迎来转机。
茅台当前正处于去库存周期的最艰难阶段，经销商急于变现，厂家又担心放量冲击价格体系。单纯封禁电商渠道难以根本解决问题，茅台需要为长期依赖的经销商体系付出调整代价。
