影石最新财报显示，公司三季度营收达29.40亿元，同比增长92.64%，但归母净利润却同比下降15.9%至2.72亿元，毛利率下滑7.73个百分点。这一增收不增利的局面，暴露出公司正面临严峻挑战。
业绩分化的背后，是影石激进的扩张策略。三季度研发支出激增164.81%至5.24亿元，销售费用增长151.10%至5.02亿元。公司正在芯片定制、AI算法、全景影像等战略项目上持续加码，同时加速全球渠道布局。
行业竞争格局正在重塑。大疆推出首款全景相机并以价格战切入市场，OPPO、vivo、荣耀等手机厂商也在加速进入手持影像领域。影石在全景相机领域超过80%的全球市场份额正面临冲击。
分析认为，影石当前的困境并非单纯来自外部竞争。公司从单一品类向无人机、AI影像设备、定制芯片等多领域扩张，导致研发、供应链、渠道三线承压。这种用利润换增速、用当下换未来的策略，正在考验公司的经营韧性。
更深层次的问题在于，影石虽然具备过硬的产品技术，但在构建内容生态闭环方面仍显薄弱。与竞争对手相比，公司缺乏类似GoPro Quik或DJI Mimo的系统级能力。在硬件同质化加剧的背景下，生态建设将成为决定未来竞争力的关键。
影石正处在关键的转型拐点。如何在维持技术优势的同时，构建可持续的商业模式，将是公司需要解决的核心命题。
