格力电器董事长董明珠近期再次因直言不讳的言论引发热议，这反映出市场对这家家电巨头的复杂态度。资本市场对格力的评价呈现两极分化，17家机构给予买入评级的同时，股价却长期在40元附近徘徊。
格力面临的核心挑战在于业务结构单一。2025年上半年报显示，空调业务营收占比仍接近80%，这一数字相比五年前不升反降。自2019年创下1981亿元营收峰值后，格力增长陷入停滞，2025年上半年营收同比下滑2.46%。与美的集团15.68%的营收增长和海尔智家10.2%的增幅相比，格力的表现显得尤为突出。
多元化尝试成效有限。手机业务累计销量不足百万台，新能源领域投资亏损达242亿元，生活电器和智能装备业务尚未形成规模效应。相比之下，美的通过收购库卡切入机器人领域，海尔借助国际品牌实现高端化突破。
但格力仍具独特优势。空调作为大家电中利润率最高的品类，格力凭借技术和品质构建了坚实护城河。公司研发人员占比达21.7%，在压缩机技术领域已跻身全球第一梯队。市场上格力空调仍保持300元左右的品牌溢价，经销商反馈其产品依然最受欢迎。
财务层面，格力展现出强大韧性。2025年上半年经营活动现金流净额激增453.06%至283.2亿元，账面货币资金达1223.71亿元。尽管近期打破分红惯例，但充足的现金储备为其转型提供了试错空间。
71岁的董明珠连任董事长引发市场对格力治理结构的关注。其强势领导风格既提升了决策效率，也带来了组织依赖性的隐忧。渠道改革等关键举措仍需董明珠亲自推动，这凸显了领导人与企业深度绑定的双面性。
当前格力市盈率不足7倍，显著低于美的的10倍以上。部分投资者认为，格力轻资产运营模式和强劲现金流使其具备防御价值。2024年股息率超过7%，在震荡市中颇具吸引力。
格力正站在转型十字路口，需要在保持空调主业优势的同时，寻找新的增长引擎。其真正的考验在于能否构建不依赖个人英雄主义的现代企业制度，实现可持续发展。
