蜜雪冰城近期发布2025年上半年财报，显示其全球门店总数已突破5.3万家，超越麦当劳和星巴克，成为全球门店数量最多的餐饮连锁品牌。财报数据显示，公司上半年总收入达148.7亿元，同比增长39.3%；净利润27.2亿元，同比增长44.1%。
蜜雪冰城的商业模式核心并非依赖奶茶销售，而是通过供应链盈利。加盟费仅占总收入不到3%，其主要收入来源是向加盟商销售原料和设备，这部分收入占比超过97%。公司自建工厂生产核心原料，甚至包材和设备也逐步实现自产，使其在成本控制上具有显著优势。
然而，高速扩张背后隐忧渐显。国内新式茶饮市场趋于饱和，蜜雪冰城主动调整扩张策略，放缓开店节奏。上半年国内关店数量达近1200家，公司转而重点开发特殊渠道门店，提升区域保护距离至1000米，鼓励加盟商进驻景区、交通枢纽等高人流区域。
为寻找新的增长点，蜜雪冰城双线布局海外市场和咖啡赛道。海外门店目前集中在东南亚，但上半年门店数量不增反减，公司正在优化存量门店运营。同时，旗下咖啡品牌“幸运咖”国内签约门店已突破7000家，并开始向海外扩张。
分析师指出，蜜雪冰城全国门店容量约为6.1万家，考虑动态变量后理论峰值可达7万家，这意味着还有约2万家的增长空间。但随着茶饮行业竞争加剧，蜜雪冰城能否在海外市场和咖啡领域复制成功，将成为决定其未来发展的关键因素。
