近期A股市场表现强劲，上证指数自6月以来涨幅超过15%，逼近3900点，创下十年新高。人工智能板块成为行情的主要推动力，寒武纪、中际旭创等个股表现突出，科创50和创业板指分别上涨35%和近40%。然而，不少机构资金未能及时参与这轮科技行情，转而悄然布局化工板块。
机构资金涌入化工板块的背后，是政策面的积极信号。7月1日召开的中央财经委员会会议强调依法依规治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出。随后，工信部宣布实施新一轮十大重点行业稳增长工作方案，包括钢铁、有色金属、石化、建材等，市场将其视为供给侧改革2.0版本的开启。
化工行业近年来面临产能过剩问题。自2018年起，行业产能持续扩张，2024年在建工程投资总额达3884亿元，同比增长12.3%。然而需求增速未能跟上，导致产能利用率下降。2025年二季度，化学原料和化学制品制造业产能利用率仅为71.9%，低于全国工业平均水平。价格方面，90个化工品价格已跌至近五年10%分位以下，其中27个品种价格处于历史最低水平。
反内卷政策有望推动行业走出困境。通过提高技术指标淘汰落后产能，类似制冷剂和电解铝行业的成功案例，化工行业可能迎来周期性上行。外资机构尤其看好这一机会，高盛在与国内机构交流中指出，除了政策利好，出口预期上调以及美国降息周期临近，都使化工板块具备较高性价比。
细分领域中，草甘膦、有机硅、钛白粉和纯碱可能成为政策重点发力方向。草甘膦全球产能118万吨，中国占81万吨，行业集中度较高。有机硅中间体产能344万吨，中国占全球70%，需求增长强劲。随着反内卷政策推进，化工行业利润有望周期性反转，叠加估值处于低位，或将成为市场主线之一。
