2025年8月，美国制造业采购经理指数（PMI）为48.7，虽较7月的48.0略有回升，但仍低于市场预期的49.0，连续第六个月处于收缩区间。新订单指数从47.1升至51.4，但生产订单指数从51.4大幅下滑至47.8，抵消了前者的积极影响。同时，美国7月建造业开支环比下降0.1%，符合预期且连续第三个月走低。
这些数据进一步强化了市场对美联储9月降息的预期。目前，市场预计降息25个基点的概率已从86.4%升至91.7%。投资者正密切关注即将公布的8月就业报告，该数据可能为美联储的货币政策提供更多线索。
另一方面，美国联邦巡回上诉法院以7:4的投票结果裁定，特朗普无权实施其推行的多数关税政策，但将裁决生效时间推迟至10月14日，以便特朗普向最高法院提出上诉。法院认为，征收关税属于国会核心权力，总统无权越权。若最高法院维持原判，美国仅16%的进口商品需缴纳关税，远低于当前的70%。
这一变化可能导致美国财政收入减少，而特朗普的《大漂亮法案》在减收的同时增加开支，预计将加剧财政赤字。尽管降息预期升温，10年期美国国债收益率仍攀升近10个基点至4.28%以上，反映出债券投资者对财政风险的担忧。利率曲线因此变陡：短端利率受降息预期压制，长端利率因赤字担忧而上升。
美股普遍下跌，道指、纳指和标普500分别下跌0.55%、0.82%和0.69%。英伟达跌幅达1.95%，特斯拉跌1.35%。中概股表现亮眼，纳斯达克中国金龙指数上涨0.52%，宝尊电商大涨11.80%，蔚来涨3.13%。
欧洲市场同样面临财政压力。英国30年期国债收益率升至5.695%，创1998年5月以来新高，市场关注其秋季预算案可能加税的消息。法国和德国国债收益率亦攀升，因投资者担忧欧洲财政赤字及国防开支增加。欧元区8月通胀率2.1%，略高于预期，强化了欧洲央行维持利率不变的预期。
美元指数不跌反升，突破98.45，部分得益于欧元走弱和日元下跌。金价因避险需求及央行购金而走高，但随着美元回升出现调整。美股后期止跌回稳，因谷歌反垄断诉讼裁定利好，带动苹果和谷歌股价盘后大涨。
