寒武纪近期交出了一份令人瞩目的中期成绩单。8月26日发布的2025年中报显示，公司上半年实现营收28.81亿元，同比暴涨4347.82%；归母净利润达10.38亿元，成功扭转了去年同期亏损5.3亿元的局面。这一业绩突破标志着长期处于研发投入期的寒武纪，正式迈入商业化落地新阶段。
业绩爆发主要得益于云端产品线的出色表现，该业务贡献了28.7亿元收入，占总营收的99.6%。公司通过深化与大模型、互联网领域头部企业的技术合作，以卓越的产品适配能力推动人工智能应用落地，实现了市场规模快速扩张。
然而亮眼数据背后隐藏着诸多挑战。公司存货余额激增至26.9亿元，较上年末增长51.64%，占总资产比例超过30%。同时毛利率出现下滑，从去年同期的62.72%降至55.93%。采用Fabless模式的寒武纪对供应链依赖度较高，加上被列入”实体清单”的影响，供应链稳定性存在风险。
客户集中度问题同样值得关注。2020年至2024年间，公司前五大客户收入占比始终维持在80%以上，这种依赖少数大客户的营收结构显得较为脆弱。
资本市场表现方面，截至8月28日收盘，寒武纪股价达1587.91元/股，超越贵州茅台，市值高达6643.03亿元。创始人陈天石持有28.57%股份，对应市值约1897.91亿元。
尽管当前人工智能行业保持高速增长，2024年全球市场规模超2792亿美元，预计到2030年复合增长率达35.9%，但寒武纪仍需应对存货管理、供应链稳定和客户集中度等多重挑战。在全球AI芯片竞争日益激烈的背景下，公司能否保持业绩增长与市值匹配，仍需市场持续检验。
