英伟达最新财报显示，公司2026财年第三季度实现总收入570亿美元，超出市场预期的551亿美元。这一亮眼表现主要得益于数据中心业务的强劲增长，其中Blackwell芯片的量产成为关键驱动力。
数据中心业务本季度收入达512亿美元，环比增长100亿美元，计算业务收入430亿美元，网络业务收入82亿美元。随着B300在三季度量产爬坡，Blackwell系列产品带动整体业绩加速增长。公司毛利率达到73.4%，环比提升1个百分点，符合市场预期。
游戏业务同样表现不俗，收入42.6亿美元，同比增长30%，在独立显卡市场继续保持领先地位。公司核心经营利润360亿美元，同比增长65%，经营利润率回升至63%。
展望未来，英伟达给出下季度收入指引650亿美元，高于市场预期的616亿美元，预计毛利率将进一步提升至74.8%。这一乐观预期主要基于GB系列产品的持续量产爬坡。
然而，市场对英伟达的长期前景仍存疑虑。尽管Blackwell产品周期带动短期增长，但投资者更关注ASIC竞争加剧、客户自研芯片趋势以及2026年后毛利率可能面临的下行压力。当前英伟达在AI芯片市场占据超过70%份额，但谷歌、Meta等云服务巨头纷纷开始自研芯片，特别是在推理阶段，定制ASIC芯片的性价比优势逐渐显现。
从估值角度看，英伟达当前市值4.4万亿美元，对应2027财年净利润约为24倍市盈率。市场对公司在2026年后的增长持续性仍持谨慎态度，这需要管理层在毛利率维护和市场竞争策略方面给出更明确的指引，才能重拾投资者信心。
