汇宇制药-W（688553.SH）在2025年上半年业绩表现不佳，营收4.53亿元，同比下滑14.86%，归母净利润亏损8072.05万元，同比下降223.78%。尽管公司将其亏损主要归因于投资的同源康医药-B（02410.HK）股价大跌带来的公允价值变动损失，但集采政策的持续影响也显著压缩了盈利空间。
作为一家以肿瘤创新药和仿制药为主的综合制药企业，汇宇制药曾凭借注射用培美曲塞二钠在国内市场的领先地位实现快速增长。然而，随着更多竞争对手加入，该产品营收从2021年的14.47亿元锐减至2024年的2.11亿元，毛利率也从93.19%下降至88.26%。公司整体毛利率连续四年下滑，2025年上半年仅为79.60%。
尽管公司董事长丁兆表示，随着集采产品占比降低，其对毛利率的影响将逐渐减弱，并强调公司将通过推进高壁垒仿制药研发和拓展海外市场来应对挑战，但境外收入目前仍难以对冲国内下滑。2025年上半年，公司境外收入为9091.35万元，虽同比增长，但占总营收比重有限。
更令人担忧的是，自称为“研发驱动型”企业的汇宇制药，研发人员数量从2022年的743人减少至2025年6月末的478人，降幅超36%。同期，四川本地同行如百利天恒、科伦药业等均在增加研发投入和人员。公司对此回应称，研发费用占营业收入比重达36.15%，体现了对研发的重视，但未直接解释人员锐减的原因。
面对集采常态化及行业竞争加剧，汇宇制药需在“以仿养创”的策略下找到平衡点，否则可能难以维持长期竞争力。
